万联证券给予小熊电器增持评级:创意小家电+互联网龙头,小熊电器扬帆起航,目标价131元

每经AI快讯,万联证券12月01日发布研报称,给予小熊电器(002959.SZ)增持评级,目标价格为131元。评级理由主要包括:1)可选家电成长性强,小家电市场空间广阔;2)数据截止日期;3)互联网+小家电颠覆传统打法,长尾小家电市场价值凸显;4)爆款产品轮动推动增长,线上渠道运营经验丰富1)产品方面;5)1、互联网+创意小家电,长尾市场潜力巨大;6)长尾小家电市场领先玩家,互联网基因深厚;7)剑走偏锋切入小家电长尾市场,产品+渠道+营销奠定公司发展基石。在不断试错验证中形成了“创意小家电+互联网”的差异化商业模式,构建了“持续推出爆款创意小家电+线上多渠道精耕细作+互联网营销精准把握客户”的公司三大发展基石,;8)产品:持续推出爆款创意小家电;9)渠道:线上多渠道精耕细作;10)营销:互联网营销精准把握客户;11)典型家族企业股权结构稳定,员工持股平台绑定管理层与公司利益;12)创始人专业与管理经验丰富,高度重视市场需求与研发创新;13)重视研发能力与团队稳定性,推新实力强而稳定。核心在于持续的研发能力与优质团队稳定性。人才管理方面,研发能力方面,;14)品类拓展+结构优化,公司增长势头迅猛;15)针对碎片化需求开发小家电产品,营收&利润持续高增;16)卡位长尾赛道,横向拓展助推营收增长。厨房、生活其他小家电;17)纵向产品结构优化,毛利率稳中有升。电动类、壶类、西式类等毛利率持续提升的细分品类营收占比同步提升,;18)2、可选消费大势所趋,长尾小家电赛道价值凸显;19)家电市场出现成长性分化,小家电市场增长动能十足;20)家电分为白电、黑电、厨电与小家电。白电黑电厨电小家电;21)收入增加、城镇化率提升是推动家电行业发展的长期动力;22)家电行业满足消费层次上移逻辑,从刚需家电转向小家电等可选品类。消费者对商品最初的要求是拥有最基础功能,满足基本生活条件,到需要拥有品牌文化,满足消费者个性与兴趣的精神追求;23)国内冰空洗等大家电保有量已经较高,大家电市场进入存量发展阶段;24)小家电家庭保有量较低,增长空间依然广阔;25)小家电使用年限较短造就更多替换需求,产品低单价提升更换频率;26)小家电多品类、低价格、短周期的内在属性决定了其生意逻辑更加快消品化,战略上更加注重消费者需求体验与品类拓展;27)落实到具体的经营战略来看,大家电更加适合高;28)举高打,厂商进入大赛道进行规模化冲量,追求产品的单兵作战能力;小家电则是重视消费者需求、用户体验与品类挖掘;29)消费能力提升+追求品质生活驱动小家电行业快速增长,品类多元、长尾化特征持续凸显;30)2019 年小家电市场规模达到 4015亿元,同比;31)13%,2012-2019年CAGR为13.32%,预计未来4年内持续受益现有产品的渗透率提升与新兴品类挖掘,行业多元化、长尾化特征持续凸显,2023 年小家电市场规模将达到 6460亿元,同比+11.86%;32)产品:长尾爆款成长性强,细分品类拓展打开市场规模天花板;33)小家电增长本质源于对品质生活的追求,功能、场景碎片化特征明显。小家电的品类从率先普及的几个核心大单品(电饭煲、微波炉、电磁炉、榨汁机、电水壶等)向更多细分品类拓展,导致小家电细分市场非常分散,具有明显的长尾效应;34)国内小家电市场亦遵循由必选品类到可选品类的发展路径,线上渠道发展加速市场扩容;35)大单品市场(电饭煲、电压力锅、电磁炉、料理机等):玩家沿用大家电打法,线下垄断格局基本确立。行业玩家大多继续采用大家电市场的打法,以零售思维与产品设计制造为导向,在城市中铺设线下渠道网络,抢食市场份额,形成规模效应;36)这些产品单个市场空间较小、产品生命周期偏短,销量上呈现出明显的脉冲性,但是品类数量庞大、单个市场竞争较小,加总起来将形成巨大的长尾市场,整体成长性较强,同时龙头布局力度相对有限,已经成为众多玩家竞速的新赛道;37)瞄准客户体验深挖产品设计能力,纵横拓展细分赛道打开市场天花板。1)品类拓展与迭代能力:2)产品创意设计能力;38)渠道:乘线上渠道东风快速发展,疫情加速渠道重塑;39)小家电+电商珠联璧合,随处响应消费者碎片化需求,小家电乘电商东风快速发展。1)从产品特点来看,2)从消费者画像来看,;40)小家电对线上渠道依赖程度提升,疫情推动线上线下渠道融合;41)营销:互联网营销花样翻新,“货找人”刺激潜在需求;42)汇聚社交媒体流量,小家电在年轻群体中关注度高;43)互联网营销成为小家电主要推广手段;44)KOL 合作推广形成“货找人”的格局,从供给端刺激潜在消费需求;45)萌系设计贴近消费者,IP跨界合作引流;46)3、爆款产品多点开花,线上渠道运营经验丰富;47)交替推出爆款品类推动增长,“萌系”形象构筑品牌壁垒;48)爆款小家电变化不定,创新品类交替助力增长;49)多元化战略覆盖可能形成爆款的品类,细分 SKU 提升产品/价格覆盖面,提升市场份额;50)紧握创意小家电目标客群,塑造“萌系”形象,有望构筑品牌壁垒;51)深度拥抱线上销售,向线下/出口渗透打开增长空间;52)深度拥抱线上销售,积极拓展线下/出口渠道。线上渠道方面,线下渠道方面,;53)电商平台入仓;54)线下销售经销渠道;55)直销/经销/入仓多层次线上渠道运营,毛利率相对稳定。1)线上直销:2)电商平台入仓:3)线上经销;56)深刻理解线上运营规律与流量玩法,众多经销商各有主推;57)4、疫情影响下长尾市场受益明显,盈利能力稳步提升;58)公司经营稳定,创造现金流的能力不俗;59)疫情凸显公司所处赛道价值,公司盈利水平稳健提升;60)净利率行业领先,ROE 处于行业中上游水平;61)综上,我们预测公司2020/2021/2022年实现营业总收入为38.35/48.85/61.59亿元,同比增长42.67%/27.4%/26.07%,19-22年CAGR为31.84%;62)公司未来看点;63)新爆款产品推出;64)线下/出口端渠道渗透;65)高效的供应链管理;66)短期疫情影响下,人们改善生活品质;67)的需求集中爆发,以及长期消费升级带来的可选小家电需求提升的双重逻辑。风险提示:市场风险:小家电品类众多,一旦新产品开发没有被市场接受会对公司造成比较显著的影响。

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(记者 蔡鼎)

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本文源自头条号:每日经济新闻

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